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一、股權(quán)與債權(quán)的區(qū)別

股權(quán)和債權(quán)是兩個(gè)不同的權(quán)利，其區(qū)別在于債權(quán)是在某一期限內(nèi)擁有追索一定資金或資產(chǎn)的權(quán)利，主要以利息的方式獲得收益；而股權(quán)一般指對企業(yè)的所有權(quán)，也就是對企業(yè)資產(chǎn)擁有的支配權(quán)利，主要以分紅的方式獲得收益，而且股權(quán)還包括償付債務(wù)的義務(wù)，就像公司欠債股東就必須以其出資額或持有的股份為限償還公司外債。

在這種情況下，可以看出債權(quán)利息是一種固定收益，而股權(quán)紅利則是浮動(dòng)的，受企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的波動(dòng)影響，而且企業(yè)經(jīng)營困難時(shí)，還有可能不分紅甚至股權(quán)貶值，即投資本金損失。

二、"股債聯(lián)動(dòng)"

"股債聯(lián)動(dòng)"，即股權(quán)質(zhì)押類借款，甚至包括已經(jīng)被炒爛的股票配資業(yè)務(wù)。P2P平臺上的借貸風(fēng)控措施五花八門，其中如果借款人或擔(dān)保人以以其所擁有的有限公司股權(quán)、股份公司股份作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押，就是股權(quán)質(zhì)押。一旦借款人不能及時(shí)還款的，則債權(quán)人可以要求對所質(zhì)押的股權(quán)、股份進(jìn)行拍賣、變賣，從而實(shí)現(xiàn)債權(quán)。

需要注意的是，根據(jù)我國《擔(dān)保法》、《物權(quán)法》的規(guī)定，設(shè)定質(zhì)押的股權(quán)、股份，是不能在出現(xiàn)債務(wù)違約的情況下，債權(quán)人直接獲得股權(quán)、股份的；而必須通過拍賣、變賣的形式來實(shí)現(xiàn)。這種情況下，股權(quán)的價(jià)值及其流動(dòng)性，對于是否能夠保證債權(quán)的充分實(shí)現(xiàn)，通俗而言，就是變賣股權(quán)之后的款項(xiàng)能否全額支付債權(quán)本息，是有及其關(guān)鍵的影響。

首先是股權(quán)的價(jià)值具有很強(qiáng)的波動(dòng)性，特別是借款人以所控制公司的股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押時(shí)，當(dāng)債務(wù)無法到期清償時(shí)，意味著企業(yè)的經(jīng)營本身就有較大問題，這種情況下，企業(yè)股權(quán)所對應(yīng)的價(jià)值究竟幾多，估計(jì)誰也說不清楚。

其次，購買企業(yè)股權(quán)，意味著成為企業(yè)股東，要參與企業(yè)的經(jīng)營。所以進(jìn)行股權(quán)購買的時(shí)候，一般都需要對企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)密的調(diào)查、審計(jì)，這就決定了股權(quán)的變賣、拍賣不會是一時(shí)一刻能夠解決的，周期一般都在數(shù)月甚至數(shù)年。這對于追求及時(shí)兌付的網(wǎng)貸平臺而言，非常不利。

最后，就目前而言，在A股上市或新三板掛牌的公司股份，基于有活躍的交易市場，他們的價(jià)值和流動(dòng)性還是有較好的保障，但是作為P2P平臺或平臺投資人目前仍無法進(jìn)行真實(shí)有效的質(zhì)押登記，也就是對于此類優(yōu)質(zhì)股權(quán)資源，通過網(wǎng)貸平臺進(jìn)行"股債聯(lián)動(dòng)"仍有不少障礙。

三、股權(quán)眾籌

（一）定義

所謂股權(quán)眾籌，實(shí)際上就是公司通過互聯(lián)網(wǎng)平臺出讓一定比例的股份給投資者，投資者通過出資入股公司，獲得收益。

（二）流程

現(xiàn)有的通行模式一般是投資者通過眾籌平臺投資后，平臺或者平臺選擇的公司/個(gè)人會作為"領(lǐng)投人"牽頭設(shè)立一家合伙企業(yè)，投資者作為有限合伙人，也就是對外無權(quán)代表合伙企業(yè)，但是可以分紅，并只對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。合伙企業(yè)成立后，再以合伙企業(yè)的名義投資融資的項(xiàng)目公司，以合伙企業(yè)作為公司股東。

（三）投資風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)眾籌最大的風(fēng)險(xiǎn)在于項(xiàng)目公司運(yùn)營收益的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閭鶛?quán)本息，無論借款人的經(jīng)濟(jì)情況如何，包括在破產(chǎn)的情況下，都有主張的權(quán)利。但是股權(quán)而言一般均由公司經(jīng)營業(yè)績決定其收益與否。如果公司控制人有意進(jìn)行資金挪用、財(cái)務(wù)造假、利益輸送等行為，那么投資人的投資收益乃至本金就有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而眾籌平臺或"領(lǐng)投人"能否有實(shí)力或意愿去監(jiān)控公司賬務(wù)，目前而言是沒有一個(gè)很好的解決方案。

（四）股權(quán)固定收益承諾

入股經(jīng)營，基于上文提及的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，本來應(yīng)該屬于少數(shù)內(nèi)行或風(fēng)險(xiǎn)容忍度較高的投資者才可能參與。但由于股權(quán)眾籌比以往線下融資具有不可比擬的效率。所以現(xiàn)在的股權(quán)眾籌平臺不僅數(shù)目繁多，而且還有些眾籌項(xiàng)目會提供收益保證。

雖然項(xiàng)目公司向投資人承諾固定收益目前而言在法律上沒有禁止性規(guī)定，但是一旦項(xiàng)目公司虧損，而實(shí)際控制人又不愿意負(fù)擔(dān)承諾的固定收益或者回購承諾的時(shí)候，就會出現(xiàn)所謂的"公司僵局"。因?yàn)橐罁?jù)《公司法》而言，股東不能退股，公司虧損不能分紅，那么此時(shí)不僅項(xiàng)目公司無法穩(wěn)定經(jīng)營，而且投資人相比于債權(quán)人而言將更加難以維護(hù)自己的權(quán)益。

所以，股權(quán)類資產(chǎn)屬于風(fēng)險(xiǎn)水平較高的資產(chǎn)，金融消費(fèi)者在投資相關(guān)產(chǎn)品時(shí)需要慎之又慎。

四、債權(quán)眾籌

（一）定義

債權(quán)眾籌：投資者對項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，獲得其一定比例的債權(quán)，未來獲取利息收益并收回本金。

（二）流程

籌資者發(fā)布籌資需求后由平臺審核信用資料，發(fā)布優(yōu)秀融資項(xiàng)目，投資者甄選符合自己投資意向的項(xiàng)目并投資，平臺在籌資滿額后放貸，尋求小貸公司擔(dān)保，保持關(guān)注項(xiàng)目進(jìn)展，監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)；籌資者收到貸款用于項(xiàng)目運(yùn)行，到期償還。

一個(gè)成功的P2P借貸，主要有投資人、P2P平臺以及籌資者三個(gè)主體，三者都要按照相應(yīng)的流程完成自己應(yīng)盡的職責(zé)，各個(gè)環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)緊扣，缺一不可，而且網(wǎng)絡(luò)貸款平臺存在固有的風(fēng)險(xiǎn)，每一個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避以及控制是投資人、P2P平臺以及籌資者三者所必須關(guān)注的。對于投資者來說，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保證自己資金的安全是其所需考慮的首要問題。

（三）收益和風(fēng)險(xiǎn)問題

當(dāng)初創(chuàng)公司倒閉時(shí)，這意味著此筆股權(quán)眾籌投資的回報(bào)是零，另一方面，很多債權(quán)眾籌網(wǎng)站包含某種形式的安全條款，在借款人無力還款的情況下仍能給投資人以保障。對于業(yè)余投資者而言，盡量降低投資風(fēng)險(xiǎn)十分重要，因此債權(quán)眾籌給了那些風(fēng)險(xiǎn)偏好低，期望穩(wěn)健的回報(bào)的人一個(gè)可行的選擇。

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股權(quán)眾籌和債權(quán)眾籌的區(qū)別和聯(lián)系？

2015年12月8日

來源() 作者()

泰和集團(tuán)(www.wallacecartwright.com)

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